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🍽️ Giganten am Esstisch: Nestlé, Unilever & Co. - Wer serviert den größten Erfolg?
Enrique Suarez
October 01, 2024 • Estimated Reading Time: 3 Minuten
Gliederung
Unternehmensvorstellung
Nestlé, 1866 in der Schweiz gegründet, ist heute der weltweit größte Nahrungsmittelkonzern, dessen Produktpalette von Babynahrung über Kaffee bis hin zu Tiernahrung reicht. Unilever entstand 1929 durch die Fusion eines niederländischen Margarineherstellers und eines britischen Seifenproduzenten und ist heute ein globaler Riese im Konsumgüterbereich. Coca-Cola, 1886 in Atlanta gegründet, ist der führende Getränkehersteller weltweit. PepsiCo, gegründet 1965, ist nicht nur Coca-Colas größter Konkurrent im Getränkemarkt, sondern auch im Snack-Segment ein bedeutender Akteur. Mondelez wurde 2012 nach der Aufspaltung von Kraft Foods gegründet und konzentriert sich auf Snacks und Süßwaren.
Historische Entwicklung
Nestlé hat sich im Laufe der Jahrzehnte durch strategische Übernahmen wie Maggi (1947) und Purina (2001) zu einem diversifizierten Konzern entwickelt. Unilever wuchs ebenfalls durch bedeutende Zukäufe, etwa von Bestfoods (2000), musste jedoch auch Geschäftsfelder wie das Tiefkühlsegment (2006) abgeben. Coca-Cola und PepsiCo liefern sich seit Jahrzehnten einen intensiven Wettbewerb und haben ihre Portfolios zunehmend erweitert. Mondelez ist zwar erst seit 2012 als eigenständiges Unternehmen tätig, profitiert jedoch von der langen Tradition und Erfahrung von Kraft Foods.
Geschäftsmodell und Kernkompetenzen
Nestlé setzt auf ein äußerst breites Markenportfolio und eine globale Präsenz, mit einem besonderen Fokus auf Pulver- und Flüssiggetränke, insbesondere Kaffee. Unilever ist in den Bereichen Körperpflege, Haushaltsreiniger und Lebensmittel stark aufgestellt. Coca-Cola und PepsiCo dominieren den weltweiten Getränkemarkt, wobei PepsiCo durch ein starkes Snack-Geschäft zusätzlich diversifiziert ist. Mondelez hingegen fokussiert sich auf Snacks und Süßwaren, mit weltweit bekannten Marken wie Oreo.
Zukunftsperspektiven und strategische Initiativen
Alle fünf Unternehmen legen verstärkt Wert auf gesündere und nachhaltigere Produktangebote. Nestlé investiert zunehmend in personalisierte Ernährung und Gesundheitsdienstleistungen. Unilever treibt Initiativen zur Nachhaltigkeit voran und fokussiert sich auf wachstumsstarke Bereiche. Coca-Cola und PepsiCo erweitern ihre Portfolios um zuckerfreie und funktionale Getränke. Mondelez setzt vor allem auf Wachstum in Schwellenländern sowie auf den Ausbau des E-Commerce.
Marktposition und Wettbewerb
Anbieter | Märkte | Vorteil | Risiko |
|---|---|---|---|
Nestlé | Global | Breites Portfolio, starke Markenbekanntheit | Wachsende Nachfrage nach gesünderen Produkten |
Unilever | Global | Starke Präsenz in Schwellenländern | Wettbewerbsdruck in reifen Märkten |
PepsiCo | Global, USA | Starkes Snack-Geschäft | Abhängigkeit von wenigen Schlüsselmarken |
Coca-Cola | Global, USA | Marktführerschaft im Getränkesegment | Rückläufiger Softdrink-Konsum |
Mondelez | Global | Führend bei Snacks und Süßwaren | Geringe Produktdiversifikation |
Total Addressable Market (TAM)
Der globale Markt für verpackte Lebensmittel und Getränke, in dem alle fünf Unternehmen tätig sind, wird auf über 3 Billionen US-Dollar geschätzt. Angetrieben durch das Bevölkerungswachstum und steigende Einkommen in Schwellenländern, ist weiterhin mit einem signifikanten Anstieg zu rechnen.
Entwicklung
Nach Umsatz ist Nestlé der größte Hersteller in seiner Branche, doch am besten gewachsen ist Mondelez.
Jedoch liegt Nestle beim Umsatzwachstum deutlich hinter seinen Konkurrenten zurück. Coca-Cola und Mondelēz führen hier die liste an. 5% Wachstum selbst bei Unilever ist tatsächlich beachtlich.
Die Segmentierung verdeutlicht eine verteilte Umsatzverteilung mit Schwerpunkt NA, wobei es sehr komisch ist, warum die Segmentierung so ungewöhnlich gewählt wurde. Die Umsätze sind aber fast alle Ruckläufig.
Besser sieht die Verteilung bei Unilever aus. Das sind fast alle abteile gleich groß und wachsen auch ähnlich.
Mondelez wächst am besten in latin Amerika aber macht den meisten Umsatz in Europa.
Bei der Bruttomarge befindet sich Nestlé im Mittelfeld und schneidet schlechter ab als Coca-Cola und PepsiCo. Im Gegensatz dazu konnten Mondelēz und Unilever ihre Margen steigern.
Bei der Nettogewinnmarge sticht Coca-Cola hervor, während die anderen Unternehmen relativ weit zurückliegen. Keins der Unternehmen konnte diese auch wirklich steigern.
Beim Gewinn pro Aktie (EPS) führt derzeit Pepsi Co die Liste an, auch beim CAGR. Vergleichen ohne Einbezug des Preises bringt aber recht wenig.
Der Free Cash Flow (FCF) ist bei allen Unternehmen positiv und gut bestückt. Gewachsen ist der im wesentlichen nur bei Pepsi.
Auch die Aktienbasierte Vergütung (SBC) ist bei allen Unternehmen vorhanden. PepsiCo sticht jedoch deutlich hervor, während Nestlé trotz seiner Größe nur knapp vor Mondelēz liegt. Zeigt die unterschiedliche Auszahlungsmodelle.
Dennoch kaufen alle Unternehmen fleißig ihre Aktien zurück, wobei Nestlé mit Abstand die meisten Rückkäufe in den letzten Jahren durchgeführt hat.
Beim net debt to EBITDA liegt nur Nestlé über 3, und dieser Wert stieg im Laufe der Jahre an. Die anderen Unternehmen bewegen sich hingegen nahe der 2 und verzeichnen einen rückläufigen Trend.
Beim EV-to-EBITDA-Verhältnis wird Coca-Cola das beste Potenzial zugesprochen. Mondelēz und Unilever hingegen weisen im Vergleich die schlechtesten Werte auf.
Bei der Aktionärsrendite bietet Mondelēz bislang mit Abstand die besten Werte, wobei alle mit 3 nicht schlecht sind.
Dagegen zahlen alle Unternehmen über 50 % ihrer Gewinne aus, was bei Konsumgütern, die nur geringe Investitionen erfordern, nicht gerade nachteilig ist.
Beim Dividenden pro Aktie (DPS) ist ebenfalls PepsiCo derjenige, der die höchsten Auszahlungen vornimmt. Am besten gesteigert hat sie aber Mondelez.
Beim Return on Invested Capital (ROIC) liegen alle außer Mondelēz über 10 %, wobei Coca-Cola die beste Performance aufweist.
Beim Return on Equity (ROE) bietet Pepsi Co die höchsten Werte, während alle Unternehmen über 10 % liegen. Nestlé hingen hat den besten CAGR.
Beim Return on Capital Employed (ROCE) liegen alle Unternehmen über 10 %, wobei Pepsi Co und Unilever nahe beieinander liegen.
Fazit
Da alle Unternehmen in der gleichen Branche tätig sind, aber unterschiedliche Schwerpunkte haben, kann es sinnvoll sein, mehrere von ihnen ins Portfolio aufzunehmen. Vergleicht man Coca-Cola und PepsiCo direkt, wirkt Coca-Cola wie das stärkere Unternehmen. Ähnlich verhält es sich bei Unilever und Nestlé, wo Nestle Stärker wirkt. Durch Nestlés Beteiligung an L'Oréal hat man zudem den Bereich der Pflegeprodukte im Portfolio, was Nestlé als nochmals attraktiveres Unternehmen erscheinen lässt.
Entscheidet man sich also für Nestlé und Coca-Cola, deckt man bereits einen erheblichen Teil der Branche ab und hat zwei starke Unternehmen im Portfolio. Wenn man nach einem Unternehmen sucht, das die breiteste Abdeckung bietet, fällt die Wahl klar auf Nestlé. Insgesamt handelt es sich bei diesen Unternehmen um Firmen mit attraktiver Kapitaleffizienz und soliden Fundamentaldaten, die teilweise schon seit Jahren konstant starke Zahlen liefern.
Meine persönliche Wahl ist auf nur Nestlé gefallen, vor allem aufgrund der breiten Diversifizierung und der langfristig hohen Kapitaleffizienz, die bereits seit knapp zehn Jahren über 10 % liegt. Mit dem neuen Management besteht zudem die Hoffnung auf eine verbesserte Aktienperformance.
Unilever behalte ich im Auge, insbesondere nachdem das Management einen strategischen Kurswechsel eingeschlagen hat. Dennoch halte ich mich momentan noch zurück, da das Unternehmen in den vergangenen Jahren viele Chancen ungenutzt ließ. Ich möchte erst sehen, ob das aktuelle Team in der Lage ist, die notwendigen Veränderungen umzusetzen. Die Abspaltung des Eisgeschäftes könnte Unilever jedoch wieder attraktiver machen.
Bei Coca-Cola sehe ich kaum, wie das Unternehmen die aktuelle Bewertung rechtfertigen könnte, weshalb ich dort raus bin. Ihr Anteil an Monster ist allerdings ein positiver Aspekt, was die Marge attraktiv hält.
Pepsi Co und Mondelēz finde ich trotz soliden Zahlen derzeit völlig unattraktiv, aber wer weiß, was die Zukunft bringt.
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Begriffserklärung
Quelle
Chart: Finchat.io